A股的软肋是活动性

  以后,A股最大的软肋是“中国资本活动性严重缺乏”。鼎力加强A股市场的“资本活动性”,是处理股市疲弱成绩的关键所在。为什幺这样说?

  第一,“资本活动性”富余是股市下跌的“充沛条件”——即不论股票的投资价值多高,只需“资本活动性”富余,股市一定下跌;只需“资本活动性”缺乏,股市一定下跌。但从历史看,我们的一些专家、学者和金融管理者往往把“股票价值”当成股市下跌的“充沛必要条件”,笔者以为这是一个严重错误。股票价值只是股价下跌的“必要条件”之一,绝非“充沛条件”。

  第二,股票价值是绝对的。股市安康度越高,越是不时下跌,上市公司价值就越容易被发掘和表现;股市安康度越低,越是不时下跌,上市公司价值就越容易被疏忽和粉饰。短期看,股市安康下跌,股权资本富余,上市公司财务本钱将大大降低,而利

润对应上升,股票价值越高——如此良性循环,而且反之亦然;临时看,上市公司股权资本富余是其勇于大手笔投资将来的必要条件,而上市公司大笔投资将来是股票价值预期大大提升的前提。这是一个静态的进程,但我们的一些专家、学者和金融管理者对股票价值认知往往静态的。

  管理层曾经悟出成绩的关键所在。6月18日,央行与证监会召集6家大行和业外部分头部券商闭会,鼓舞大行扩展向大型券商融资,支持大型券商扩展向中小非银机构融资,以维护同业业务的波动,安抚市场心情,消除局部金融机构顾忌。

  中国证监会副主席李超指出:非银机构如基金、券商因本身没有造血功用,因而容易暴露风险,这些都在预期之中。但当下不能任由互不信任持续分散,引发零碎性风险,因而需求采取无效措施,来阻断风险传递。

  会议拿出5项措施用以进步资本市场活动性。其一,鼓舞大型银行经过同业拆借、质押回购等方式加大对大型券商的融资支持力度;其二,针对非银机构活动性窘境,监管部门建议大型银行与大型券商展开债券回购业务时,合理掌握回购质押物的规范,对不同类型、不同信誉等级的质押物展开回购买卖要依据市场公允价值,合理确定质押率程度;其三,央即将适当调矮小型券商短期融资券最高限额,支持大型券商发行金融债券,并鼓舞大型银行与大型券商做同业买卖对手方;其四,监管部门建议在银行间市场因买卖对手受限买卖的利率债产品,可疾速转托管到买卖所市场,以进步买卖效率;其五,鼓舞大型券商积极报价、投资参与银行间债券市场债券回购违约的疾速拍卖处置。

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