中心产品继续降价,销量增长或恢复

东阿阿胶

事情: 公司公告称,其重点产品东阿阿胶出厂价上调 ] 6%。

降价超市场预期,销量增长或恢复。 公司公告其重点种类东阿阿胶出厂价上调6%,由于 2018 年公司销售重点在渠道清算,故我们以为本次降价是超市场预期的,详细点评如下: 1)全体降价幅度较今年有下降。本次公告降价触及的产品为东阿阿胶 ,未包括桃花姬、复方阿胶浆等产品。如依照阿胶块及其他阿胶产品的支出占比加权计算, 我们估量 2016 年阿胶系列全体降价幅度超越 15%, 2017 年降价幅度约为 8%,而本次全体降价幅度约为 4%,呈逐年下降趋向; 2)降价工夫点相比 2017 年延迟。 2016 和 2017 年的产品降价日期辨别为 11 月 18 日、 11 月 20 日, 2018 年降价工夫点相比 2017 年延迟 1个月,防止了渠道囤货对报表质量的影响。我们以为从降价幅度继续下降以及年终降价来看,均从正面反映了公司对中心产品销量波动而有质量增长的注重;3)原资料本钱上升是本次降价次要缘由。外行业内加大对冒充驴皮的反省后,供不应求趋向或将加剧, 我们判别原资料本钱添加的压力仍较大。且在产品降价后也将提升农户对毛驴养殖积极性,不只有助于下游原料波动供给,也将促进阿胶全产业链继续安康 配资服务 开展。 同时结合公司后期关于主流媒体广告宣传、以及终端销售推行如熬胶等的鼎力投入, 估计降价效果将逐步显现同时叠加消费淡季, 2018Q4 单季度或将完成销量稳步增长。

传统中药稀缺标的,继续看好其前景。 1)驴皮供需关系仍未转变,阿胶仍存在继续降价预期。从阿胶系列产品历史降价状况来看,消费者价钱敏理性有所削弱。国际驴皮检测程度提升,供不应求趋向或将加剧,公司原资料存货充足,且规划毛驴产业链,话语权强; 2)产品梯队丰厚,能多层次掩盖客户群体。九朝贡胶、金标/红标阿胶、小分子阿胶、阿胶浆、阿胶糕等产品针对性强,限制发掘客户需求。产品线逐步向愈加宽广的滋补安康品、饮品等范畴开展,且与正官庄签署协议开发阿胶人参饮品,培育新的增长点; 3)品牌营销及网络优势,助力公司取胜 OTC 市场。经过品牌化、差别化等提升产品壁垒及溢价,为前期的产品降价、销售增长提供保证。且公司规划药店、电商及医院等渠道,同时停止直营店、商超等实体店方面拓展。我们以为公司产品消费属性强,批发终端的开展或将促进产品销量的疾速增长。

盈利预测与投资建议。 估计公司 2018-2020 年每股收益辨别为 3.13 元、 3.33元、 3.51 元,对应市盈率辨别为 13 倍、 12 倍、 12 倍。公司对大安康规划将带动支出增长,其将来业绩提升空间较大,但以后中心产品处于渠道整理阶段,且支出增速下降,维持“增持”评级。

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